第306章叔叔的本事重生后我从煤二代成了投资教父

“这可就太危险了这些做次贷的金融机构随时都可能暴雷啊！” 张伟豪在回忆了上一世自己干的荒唐事后眉头拧成一团说道。

“所以他们才早留了后手。

” 赵丽娜指尖在投影幕布的次贷数据上轻轻一点语气冷静 “这些机构会把手里的次贷打包做成 BBB 级、BB 级的住宅抵押贷款支持证券（RMBS）抛到资本市场上。

更绝的是他们还会给这些证券买‘保险’就为了对冲违约的风险。

” “买保险？” 张伟豪愣了愣心里暗叹：这美国的保险业务还真是渗透到方方面面了。

赵丽娜忽然话锋一转：“你玩过德州扑克吗？” “玩过。

” 张伟豪点点头这一世他没碰过牌但上一世那段沉溺赌博的日子里德州扑克是他最常玩的局。

“我在澳门见过我父亲他们玩私人牌局规则和国际上的略有不同……” 赵丽娜的话才起头就被张伟豪猛地打断。

“我懂了！你说的‘买保险’跟德州扑克里的玩法一模一样！” 张伟豪眼睛亮了亮语速都快了几分 “ALL In 之后只要手里的牌暂时领先就能花钱买保险。

要是转牌、河牌发出来优势能一直保住最后赢了底池不过是多花了点保险费；可一旦被‘河杀’保险公司就得赔偿至少能保住本金不亏。

” “看来你平时没少玩。

” 张伟豪却撇了撇嘴没接话；上一世他就是在这牌桌上输得一塌糊涂。

“国内说这是‘买保险’到了国际资本市场上还能做二次、三次对冲。

” 赵丽娜把话题拉回来“本质都是为了规避风险但具体到操作上门道就深了次贷公司会把那些低评级的 RMBS进一步打包成债务担保证券（CDO）。

” “CDO？” 张伟豪重复了一遍这个名词听得愈发入神连忙追问“这里面又有什么说法？ “这就是这些金融机构聪明的地方了RMBS和CDO都有评级标准最高3A最低2B。

但是RMBS的评级和CDO的评级可不是一个概念简单来说RMBS的评级不会有太大的水分但是CDO里面藏的猫腻就太多了。

” 张伟豪看着赵丽娜示意她继续说下去毕竟一小时5000米金的工资可不低。

“猫腻就藏在‘打包逻辑’和‘评级标准’里。

” 赵丽娜指尖点了点投影幕上的 CDO 结构图语气里带着点冷意“RMBS 是直接把房贷打包每一笔贷款的好坏都能扒得相对清楚评级机构给 BBB、BB多少还贴着点实际风险；但 CDO 不一样它是把已经打包过一次的 RMBS再拆碎、重新组合甚至会把好几个低评级的 RMBS 里‘看起来还行’的部分抽出来混在一起再打包。

” “更关键的是评级标准的‘双标’。

” 她顿了顿进一步解释：“评级机构给 CDO 评级时用的模型更‘乐观’。

比如他们会假设‘不同地区的房贷不会同时违约’把分散风险的效果算得特别足。

明明原材料是一堆 BBB 级的‘风险贷’这么一拆一混、再套上模型最后居然能评出不少 3A 级的 CDO。

” “你的意思就是把一堆快过期的面包（低评级 RMBS）拆成面包碎混上点新面粉（少量优质贷款）重新烤成一块新蛋糕（CDO）。

然后有人告诉你‘这蛋糕用了特殊工艺保质期比原来的面包长十倍’给它贴个‘顶级食材’的标签（3A 评级）。

其实底子还是那些快过期的东西只是包装和算法把风险藏得更深了。

” 赵丽娜一听眼神一亮张伟豪的脑子还是够用的一点就透而且这比喻真的是形象极了： “最妙的是这些金融机构自己也知道 CDO 的水分转头就拿着这些 3A 的 CDO去跟保险公司买‘信用违约互换’（CDS）相当于给这块‘问题蛋糕’再买份保险。

到最后放次贷的机构赚了放贷佣金打包 CDO 的赚了承销费评级机构赚了评级费保险公司赚了保费所有人都在赚钱唯独没人在乎：一旦借款人还不上钱这层层叠叠的‘泡沫链条’会碎得有多彻底。

” 张伟豪听得心头一亮脱口而出：“罗马不是一天建成的金融风险也不是突然爆发的倒真应了咱们国内那句‘有因必有果’。

” 赵丽娜靠在真皮靠背椅上修长的腿轻轻一翘端起桌上的咖啡抿了口眉头微蹙显然是觉得温度凉了。

她抬手敲了敲桌角那个铜制小铃铛声音清脆张伟豪这才注意到她电脑旁边还放着个铃铛。